El mercado de metales preciosos ha despertado esta semana con un movimiento poco común. Mientras las bolsas estadounidenses permanecían cerradas por el feriado de Martin Luther King Jr., la plata protagonizó un rally que la llevó a superar los USD 94 por onza, marcando un récord histórico. No es un movimiento aislado: el oro también alcanzó máximos, consolidando una tendencia donde los inversores buscan refugio ante un escenario geopolítico que se vuelve cada vez más impredecible.
La chispa que encendió este movimiento fue el anuncio del presidente Donald Trump sobre la imposición de nuevos aranceles. La Casa Blanca advirtió sobre impuestos del 10% a partir de febrero para importaciones provenientes de ocho países, incluidos Alemania, Francia y el Reino Unido, con una escalada al 25% en junio si no se llega a un acuerdo sobre el estatus de Groenlandia. Para un inversor, este es un mensaje claro: la política comercial estadounidense ha dejado de ser una variable de largo plazo para convertirse en un riesgo inmediato de mercado.
La huida hacia la seguridad y el factor Groenlandia
Cuando la incertidumbre política golpea, el capital suele buscar activos de refugio (inversiones consideradas estables en momentos de caos económico). Históricamente, el oro lidera esta carrera, pero la plata está demostrando ser un termómetro mucho más sensible. Aunque su comportamiento es más volátil por su uso industrial y volúmenes de negociación más delgados, su ascenso del 4,4% este lunes refleja un pánico táctico en los mercados globales. La expectativa de analistas en firmas como Citi, que sitúan objetivos de tres meses en los USD 100 para la plata y USD 5.000 para el oro, sugiere que el mercado no cree que esta tensión sea pasajera.
Lo interesante acá es que el dólar, habitualmente la divisa refugio por excelencia, está mostrando una debilidad inusual. Esto ocurre porque el origen de la inestabilidad es, precisamente, Washington. Cuando el emisor de la moneda de reserva global es la fuente del shock, los inversores prefieren activos tangibles. Es una anomalía que los profesionales están vigilando de cerca: si la fortaleza del dólar se tambalea, los metales preciosos podrían encontrar un suelo mucho más sólido de lo previsto.
El efecto rezago en Wall Street
Existe una desconexión técnica que se resolverá en cuanto abra Wall Street. Los fondos cotizados en bolsa (ETF), como el iShares Silver Trust (un instrumento financiero que permite invertir en plata física sin tener que almacenarla), cerraron el viernes pasado en USD 81,02. Tras el feriado, estos productos deberán ajustar su valor para alcanzar los precios récord registrados en los mercados internacionales durante el lunes.
Es muy probable que veamos una apertura volátil el martes. Los inversores que rastrean estos activos deben decidir si este es el inicio de una escalada estructural o un pico especulativo. Aquí discrepo con quienes ven esto como una tendencia lineal: la plata es un activo con menor liquidez (facilidad para comprar o vender sin afectar el precio) que el oro. En cuanto regresen los grandes flujos de capital tras el feriado, la presión para tomar ganancias será inmediata. Si las amenazas arancelarias se diluyen o se postergan durante las negociaciones en el foro de Davos, la euforia actual podría esfumarse con la misma velocidad con la que apareció.
El juego de ajedrez apenas comienza. La próxima semana, la atención se desplazará de los aranceles a la reunión de la Reserva Federal (Fed) programada para el 27 y 28 de enero. Aunque se espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios, el mercado ya descuenta al menos dos recortes de un cuarto de punto para este año. Cualquier señal de que esa hoja de ruta cambia, ya sea por una inflación persistente o por el impacto económico de los nuevos aranceles, será el catalizador que determine si este récord de la plata es un techo definitivo o simplemente el inicio de un ciclo alcista más prolongado.
